Wall Street desafía la geopolítica con récords históricos

El Dow Jones cerró abril con un avance superior al 1,5%, mientras el S&P 500 escaló cerca del 1% y el Nasdaq sumó un 0,9%. Lo extraordinario: estos récords se alcanzaron con el barril de crudo rozando los $126 —su nivel más alto desde 2022— y el conflicto en Irán elevando la incertidumbre global. El último abril con ganancias de doble dígito en el S&P 500 (+10,42%) y el Nasdaq (+15,29%) se remonta a la recuperación post-pandemia.

El mercado ignoró los riesgos macroeconómicos y se enfocó en los beneficios corporativos, que actuaron como escudo contra la inflación importada. Según datos de FactSet, más del 78% de las empresas del S&P 500 que han reportado resultados en este ciclo superaron las expectativas de los analistas, un porcentaje históricamente alto.

Gigantes tecnológicos y industriales lideran el rally

Tres acciones marcaron la diferencia: Alphabet (+10% en el mes), Eli Lilly (+9,8%) y Caterpillar (+9,9%). Esta última, en particular, aportó casi 500 puntos al Dow Jones en una sola sesión, gracias a sus resultados récord en maquinaria pesada, impulsados por la demanda global de infraestructura. Caterpillar no registraba un repunte mensual tan pronunciado desde el boom de commodities de 2021.

El sector tecnológico, por su parte, se benefició de la inteligencia artificial y la nube. Alphabet, matriz de Google, capitalizó el crecimiento del 23% en ingresos por publicidad en el primer trimestre, mientras que Lilly consolidó su liderazgo en el índice gracias a la demanda de sus fármacos para la obesidad, como Zepbound, cuyas ventas se dispararon un 60% interanual.

Petróleo e inflación: ¿un respiro o una trampa?

El crudo cerró abril con una caída intradía del 1%, pero el alivio fue efímero. Los futuros del Brent siguen cotizando con una prima de riesgo geopolítico de $8-$10 por barril, según estimaciones de Goldman Sachs. En 2022, cuando el petróleo superó los $120, la inflación en EE.UU. alcanzó el 9,1%, su máximo en 40 años.

La Reserva Federal ha sido clara: con el crudo en estos niveles, los recortes de tipos en 2024 son “altamente improbables”, según declaró Jerome Powell en su última comparecencia. El mercado de bonos reflejó esta postura: la rentabilidad del Treasury a 10 años se mantuvo en el rango 4,38%-4,39%, un nivel que desincentiva el gasto corporativo pero atrae capital en busca de refugio.

Dólar, oro y bitcoin: señales cruzadas

Mientras el Dow Jones batía récords, otros activos enviaban mensajes contradictorios:

• El oro subió más de un 1,5%, superando los $2.300 por onza, su nivel más alto desde diciembre de 2023.
• El bitcoin avanzó cerca de un 1%, rompiendo los $62.000, en un movimiento que los analistas atribuyen a la anticipación del halving de mayo.
• El dólar se debilitó frente a una cesta de divisas, con el índice DXY cayendo un 0,4%.

Esta combinación —euforia en acciones, pero compras de refugio— sugiere que los inversores celebran el presente pero temen el futuro. “Estamos en un mercado de schizophrenia“, declaró a CNBC Michael Hartnett, estratega de Bank of America, quien advirtió que “el 80% de los activos están sobrecomprados, pero nadie quiere perdérselo”.

El yen japonés: el nuevo punto caliente

El yen registró un rebote del 2% en menos de 24 horas, tras rumores de que el Banco de Japón intervendría para frenar su caída. La última intervención confirmada del BoJ ocurrió en octubre de 2022, cuando gastó $42.000 millones para defender la divisa.

El impacto fue global: el carry trade (estrategia de endeudamiento en yen para invertir en activos de mayor rentabilidad) se resintió, forzando ajustes en carteras desde Tokio hasta Nueva York. Según datos de Bloomberg, los fondos de cobertura redujeron sus posiciones apalancadas en yen un 15% en abril, la mayor liquidación desde marzo de 2023.

¿Qué sigue? Tres claves para mayo

El cierre de abril dejó más preguntas que respuestas:

1. Declaraciones de la Fed: Esta semana, al menos cinco miembros del comité de política monetaria hablarán en público. El mercado escudriñará cada palabra en busca de pistas sobre los tipos.
2. Resultados corporativos: Quedan por reportar gigantes como Apple, Amazon y Meta. En el primer trimestre de 2023, estas tres empresas contribuyeron con el 40% de las ganancias del S&P 500.
3. Petróleo e Irán: Si el conflicto escala, el crudo podría superar los $130, un umbral que, según JPMorgan, activaría una “recesión técnica” en Europa.

Los analistas de Morgan Stanley resumieron el sentimiento en una nota: “Los mercados están celebrando hoy lo que podrían lamentar mañana”. La pregunta que planea sobre Wall Street es inevitable: ¿Puede sostenerse este rally si el crudo sigue subiendo y la Fed mantiene los tipos en máximos de dos décadas?

El precedente de 2022: cuando el petróleo a $120 disparó la inflación y frenó a la Fed

El barril de crudo rozando los $126 no es solo una cifra simbólica: es el mismo umbral que, en junio de 2022, desencadenó una cadena de eventos que la Reserva Federal aún recuerda. Entonces, el Brent superó los $123 tras la invasión rusa de Ucrania, y en solo tres meses, la inflación en EE.UU. escaló del 8,6% al 9,1% (máximo en 40 años). La Fed respondió con cuatro subidas consecutivas de tipos —la más agresiva desde 1981— llevando la tasa de referencia del 1,75% al 3,25% en solo 120 días. El S&P 500, que había cerrado abril de 2022 con ganancias del 3,6%, terminó el año con una caída del 19,4%.

El paralelo con el escenario actual es inquietante. En 2022, el 73% de las empresas del S&P 500 que reportaron beneficios en el primer trimestre superaron expectativas (frente al 78% actual), pero el optimismo se esfumó cuando los costes energéticos erosionaron márgenes. Caterpillar, por ejemplo, vio cómo sus ganancias en maquinaria agrícola se redujeron un 12% en el segundo trimestre de ese año, pese a un abril récord. Hoy, la compañía repite patrón: sus acciones lideran el Dow Jones (+9,9% en abril), pero su exposición a los precios del acero (que suben un 1,5% por cada $10 de aumento en el crudo) podría ser su talón de Aquiles. Según un informe de Deutsche Bank, si el petróleo se mantiene acima de $125 hasta junio, los costes operativos de las industriales del índice podrían incrementarse entre un 8% y un 12%.

Mayo de 2024: ¿Repetición o excepción?

La diferencia clave entre 2022 y hoy está en los márgenes corporativos. Entonces, el 58% de las empresas del S&P 500 redujeron sus previsiones de beneficios en el segundo trimestre; ahora, solo el 22% ha emitido alertas, según Refinitiv. Pero hay un detalle que el mercado podría estar subestimando: en 2022, el petróleo tardó 45 días en trasladarse a los precios al consumo. Esta vez, con las cadenas de suministro más ajustadas y los inventarios de crudo en mínimos de 5 años (datos de la EIA), el efecto podría ser inmediato. La Fed tiene ahora $126 de excusa para mantener los tipos altos. La pregunta no es si el rally de abril es sostenible, sino cuánto tardará el crudo en convertir los récords bursátiles en un espejismo.

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