Récord absoluto: El selectivo español cierra en 18.195 puntos, pulverizando marcas y consolidando un crecimiento del 33% en solo tres años. La banca y las infraestructuras lideran el despegue postpandemia.

El índice arrancó 2026 en 17.500 pts, pero en febrero ya había superado las barreras psicológicas de 18.000 y 18.100. Este cierre no solo es histórico: confirma que los 10.000 pts —antes vistos como un techo inalcanzable— quedan muy atrás. El IBEX se consolida como el gran ganador europeo de la era post-COVID, con un avance que triplica el del Euro Stoxx 50 en el mismo periodo.

El sector financiero es el gran artífice. Banco Sabadell lideró la sesión con un alza del 5,5%, recuperándose de las ventas masivas tras la salida de su consejero delegado, César González-Bueno. La entidad catalana anunció una recompra de acciones por 435 M € —parte de un plan de 800 M € aprobado por el BCE—, elevando la remuneración total al accionista a 1.500 M € en 2025. Esto representa un retorno del 9% solo con beneficios del año pasado, una cifra que supera ampliamante el rendimiento de los bonos soberanos españoles.

El movimiento refuerza dos mensajes clave: Sabadell cierra la etapa de incertidumbre tras la OPA de BBVA y demuestra que la banca española tiene músculo financiero para recompras agresivas. Solo los seis grandes bancos del IBEX repartieron 34.000 M € en 2025 —equivalente al presupuesto anual de Defensa—, pero también aumenta la dependencia del índice: un giro en los tipos de interés o un repunte de morosidad podrían frenar el rally en seco.

Tecnología vs. banca: el IBEX navega a contramarea de Wall Street

Mientras el IBEX celebra su récord, Wall Street vive una montaña rusa. Tras una semana de caídas en semiconductores y software —con pérdidas superiores al 5% en gigantes como Nvidia—, el viernes se recuperó 1 billón de USD en capitalización. El S&P 500 subió un 0,3%, pero el rebote es frágil: el mercado sigue pagando primas altas por empresas de IA, siempre que la Fed no suba tipos.

Europa, en cambio, apuesta por sectores tradicionales: bancos, energía y consumo defensivo. El IBEX, con escasa exposición a big tech, se beneficia indirectamente a través de empresas como Indra (defensa) o constructoras que adoptan digitalización. El resultado es menos volatilidad, pero también menos participación en los rallies explosivos de Nasdaq. En 2025, mientras el S&P 500 avanzaba un 22%, el IBEX lo superó con un 28%, demostrando que la old economy aún tiene fuel.

Empleo, inflación y tipos: la triple amenaza que acecha al récord

El máximo del IBEX coincide con una semana clave para la macroeconomía global. Este viernes se publicará el informe de empleo de EE.UU., retrasado la semana pasada. El consenso espera 69.000 nuevos puestos y una tasa de desempleo estable en 4,4%. Cualquier desviación —un dato demasiado fuerte o débil— podría retrasar (o acelerar) los recortes de tipos de la Fed.

El escenario ideal para la bolsa es un mercado laboral Goldilocks: empleo sólido pero sin presiones salariales. Si se cumple, la Fed mantendrá su plan de bajadas desde verano, como ya descuenta el mercado. Pero hay un riesgo: el IPC de enero, que se conocerá pronto, podría mostrar una desinflación más lenta de lo esperado. El bono a 10 años de EE.UU., ahora en 4,22%, es el termómetro: si sube por encima de 4,5%, el IBEX sufriría correcciones, especialmente en bancaria.

En Europa, el BCE sigue de cerca. Si la inflación subyacente se estanca en el 3% —como en diciembre—, los tipos podrían permanecer altos más tiempo, castigando a los sectores más endeudados, como el inmobiliario. El IBEX, con un 30% de peso en banca, es especialmente sensible a este escenario.

Europa en dos velocidades: farmacéuticas vs. retail en crisis

El Viejo Continente mostró ayer un rebote desigual. Los sectores de viajes y ocio brillaron, reflejando un consumo resistente, mientras que el retail y el bienestar se quedaron atrás, ahogados por márgenes ajustados y la competencia de Amazon.

El gran triunfador fue Novo Nordisk, que se disparó un 8% tras la retirada de una versión genérica de Ozempic, su fármaco estrella contra la obesidad. La compañía danesa ya controla el 60% del mercado global de tratamientos para la diabetes tipo 2, con márgenes superiores al 40%. El contraste es brutal: mientras las farmacéuticas registran retornos del 20%, el comercio minorista europeo lucha con márgenes de un dígito.

Otros destacados fueron UniCredit (+5%), gracias a su plan de devolución de 50.000 M € a accionistas hasta 2030, y la polaca InPost (+14%), tras recibir una oferta de compra que valora la empresa en 7.800 M €. El mensaje es claro: el mercado premia a las empresas con escalabilidad, visibilidad regulatoria y capacidad para retribuir al accionista. España no es ajena: el IBEX acumula 12.000 M € en recompras y dividendos solo en 2025.

El dilema del ahorrador: ¿banca o depósitos?

La banca representa más del 30% del IBEX, y su salud explica gran parte del rally. Con tipos aún elevados —el Euríbor a 12 meses ronda el 3,8%—, los bancos españoles registran una quality assets envidiable y reparten dividendos récord. Pero hay un problema: el ahorrador medio no se beneficia.

Mientras los accionistas de Sabadell o Santander obtienen rentabilidades de doble dígito, los depósitos tradicionales ofrecen tipos del 1-2%, muy por debajo de la inflación acumulada (15% desde 2021). “El coste de oportunidad es enorme: los españoles pierden poder adquisitivo por mantener su dinero en cuentas que no cubren ni la inflación”, advierte un analista de Bankinter.

La solución está llegando: los fondos de inversión y planes de pensiones con exposición a renta variable captaron 22.000 M € en 2025, un 40% más que en 2024. Este flujo refuerza el círculo virtuoso del IBEX, pero también aumenta el riesgo: ¿están los pequeños ahorradores preparados para la volatilidad de la bolsa?

El récord del IBEX es una buena noticia, pero plantea una pregunta incómoda: ¿Cuántos españoles se están perdiendo el rally por miedo a salir de los depósitos? La respuesta podría definir el futuro del mercado.

El precedente de 2007: cuando el IBEX superó los 16.000 pts… y luego cayó un 60%

El récord del IBEX 35 en 18.195 puntos evoca comparaciones inevitables con su anterior hito histórico: los 16.000 puntos alcanzados el 8 de noviembre de 2007, justo antes del estallido de la crisis financiera global. Aquella marca, impulsada por un boom inmobiliario y créditos baratos, se esfumó en menos de un año, arrastrando al índice a mínimos de 8.000 puntos en marzo de 2009 —una caída del 50% en 17 meses. Para los bancos, el golpe fue aún más duro: Sabadell perdió el 82% de su valor entre 2007 y 2012, mientras que el sector financiero español requirió un rescate europeo de 41.300 millones de euros en 2012.

Hoy, el contexto es distinto, pero hay paralelos inquietantes. En 2007, la banca representaba el 40% del IBEX (frente al 30% actual), y los beneficios se sostenían en un endeudamiento privado récord: las familias españolas destinaban el 45% de su renta disponible a pagar deudas, según el Banco de España. Ahora, aunque la morosidad está en mínimos (3,5% en 2025 vs. 13,6% en 2013), el 38% de las hipotecas variables están vinculadas al Euríbor, que sigue en 3,8% —el nivel más alto desde 2008—. Un repunte de la inflación o un error en la política monetaria del BCE podrían repetir el efecto dominó: caída del consumo → aumento de impagados → presión sobre los márgenes bancarios. El propio Sabadell, pese a su recompra de acciones, tiene una exposición al sector inmobiliario del 22% de su cartera, similar a los niveles previos a la crisis.

Otra señal de alerta: la desconexión entre el IBEX y la economía real. En 2007, el PIB español crecía al 3,5%, pero el índice ya anticipaba el crack. Hoy, con un crecimiento del 2,1% en 2025 (según el INE) y un desempleo aún en 12,5%, el rally bursátil parece más vinculado a los 800.000 millones en excedentes de liquidez del BCE que a fundamentales sólidos. «El IBEX está subiendo porque el dinero no tiene dónde ir, no porque las empresas sean más productivas», advierte un informe de Capital Economics.

¿Estamos ante un déjà vu o un escenario nuevo?

La clave está en el ritmo de los recortes de tipos. En 2008, el BCE tardó 10 meses en bajar los tipos desde el 4,25% al 1%, cuando la crisis ya era irreversible. Ahora, el mercado descuenta un recorte en junio de 2026, pero si la inflación subyacente se resiste —como ocurrió en 2011, cuando repuntó del 1,5% al 3% en seis meses—, el IBEX podría sufrir un shock similar al de hace 15 años. La diferencia: hoy los bancos tienen colchones de capital del 12% (frente al 6% en 2007), pero también enfrentan un rival nuevo: los fondos de inversión low-cost, que ya gestionan 120.000 millones en España** y podrían acelerar las ventas en caso de pánico. El récord del IBEX no es una garantía; es una prueba de estrés pendiente.

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