Ibex 35 en jaque: Apple y la Fed paralizan el mercado español

Frenazo en cadena: La Fed congela tipos, Trump presiona y Apple pone a prueba la resistencia del Ibex 35 en una jornada de alta tensión global.

La Fed frena y el mercado se resiente

La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios, como se esperaba, pero el mensaje de Jerome Powell fue claro: no habrá prisa en los recortes. Las probabilidades de una bajada en abril se desplomaron al 26%, enfriando las esperanzas de un ciclo de relajación monetaria acelerado. Lo más preocupante no fue el comunicado, sino el ruido político: Donald Trump intensificó sus críticas a Powell, exigiendo recortes más agresivos y cuestionando su continuidad al frente de la Fed a partir de mayo.

Este escenario genera un doble filo para el Ibex 35: por un lado, los tipos altos benefician a la banca española, pero por otro, encarecen la financiación de empresas con alta deuda y aumentan la volatilidad en los flujos internacionales hacia la renta variable periférica. El resultado es un índice que avanza con dificultad en los buenos momentos y se hunde rápido ante malas noticias. “El Ibex ha perdido su brújula: ya no sigue al EuroStoxx, sino al Nasdaq”, advierten analistas de mercado.

El último ciclo de subidas de tipos de la Fed, iniciado en marzo de 2022, llevó los tipos desde el 0,25% hasta el 5,50% actual. En 2023, el Ibex 35 acumuló una caída del 3,4%, mientras el S&P 500 subía un 24%. La brecha refleja la dependencia del mercado español de las decisiones monetarias estadounidenses.

Apple: el examen que puede hundir a Wall Street (y al Ibex)

Los resultados de Apple, que se publicarán este jueves, se han convertido en el punto de inflexión para los mercados globales. Cualquier señal de debilidad en las ventas de iPhone, servicios o dispositivos de inteligencia artificial podría desencadenar una corrección en cascada en el sector tecnológico. El efecto arrastre sería inmediato: si Wall Street cae, el Ibex 35 —sin grandes tecnológicas en su composición— quedaría a merced de la aversión al riesgo.

El precedente es claro: Microsoft cayó un 6,5% en after hours pese a presentar cifras sólidas, castigada por las dudas sobre el retorno de sus inversiones en IA. Apple enfrenta un listón aún más alto: el mercado exige no solo cumplimiento, sino crecimiento acelerado para justificar su valoración. “El Ibex ya no se mira en el EuroStoxx, sino en el Nasdaq”, explican desde una gran casa de análisis, lo que aumenta su vulnerabilidad ante un posible batacazo tecnológico.

En 2023, Apple representó el 7% del S&P 500 y el 2,3% del MSCI World. Una caída del 5% en su valoración podría borrar US$140.000 millones de capitalización bursátil, equivalente a todo el valor de mercado de BBVA.

IA: Samsung brilla, Europa se queda atrás

Mientras Apple acapara titulares, el mapa tecnológico global ofrece señales encontradas. En Asia, Samsung Electronics triplicó su beneficio operativo, impulsada por la demanda de chips de memoria para IA y centros de datos. Los precios de componentes clave, como las DRAM, han alcanzado máximos históricos, reflejando una carrera por el hardware que sustenta la revolución digital.

En Europa, sin embargo, el panorama es menos alentador. SAP abrió a la baja pese a cumplir expectativas, señal de que el mercado ya no premia el cumplimiento, sino las sorpresas. El contraste con el sector financiero es evidente: Deutsche Bank registró su mayor beneficio anual desde 2007 (€5.700 millones), y ING superó estimaciones gracias a los altos tipos de interés. La banca europea se beneficia del entorno, pero la tecnología europea sigue a la defensa.

Para el Ibex 35, la ecuación es desoladora: la gran historia global es la IA, pero España no tiene exposición relevante a este sector. Mientras el PHLX Semiconductor Index (SOX) sube un 42% en 12 meses, el Ibex acumula una caída del 1,2% en el mismo período.

Banca española: el único refugio (por ahora)

En medio de la incertidumbre, la banca española emerge como el único pilar de estabilidad. Los resultados de Deutsche Bank e ING han reforzado la confianza en un sector que, tras una década de tipos cero, ahora disfruta de márgenes de interés neto históricos. En la sesión, los bancos españoles lideraban las ganancias:

• BBVA: +0,81%

• Sabadell: +0,88%

• Santander: +0,13%

• CaixaBank: +0,42%

• Bankinter: +0,28%

• Unicaja Banco: +0,63%

Sin embargo, el mercado ya mira más allá: ¿cuánto durará este “momento dulce”? Cuando lleguen los recortes de la Fed (y luego del BCE), los márgenes bancarios podrían contraerse. Mientras, el resto del Ibex sufre: Telefónica (-0,38%), Inditex (-0,33%), Iberdrola (-0,67%) y Cellnex (-0,23%) lastraban el índice. Seis bancos sostienen al Ibex, pero ¿podrán aguantar solas?

En 2023, los beneficios combinados de los seis grandes bancos españoles superaron los €22.000 millones, un 28% más que en 2022. Pero su peso en el Ibex (30% del índice) los convierte en un riesgo concentrado: si el sector financiero flaquea, el mercado español no tiene alternativas de crecimiento.

Oro en máximos y materias primas en ebullición

Mientras la renta variable duda, las materias primas viven un rally histórico. El oro superó los $2.600 la onza (máximo desde 2020), impulsado por un dólar débil y tensiones geopolíticas. Renta 4 destaca la “subida imparable de metales industriales”, con el cobre en $9.200 la tonelada (máximo de 14 meses) y el paladio cerca de récords.

El repunte no es casual: refleja una prima de riesgo geopolítico (conflictos en Oriente Medio, tensiones China-Taiwán) y la apuesta por activos refugio ante la incertidumbre económica. Para España, el impacto es ambiguo: Repsol subía un 0,53% por el “sentimiento petróleo”, pero las utilities sufren el fantasma de tipos altos prolongados. Los sectores defensivos ya no son refugio.

Desde 2020, el oro ha revalorizado un 87%, mientras el Ibex 35 solo avanza un 12% en el mismo período. La brecha muestra cómo los inversores buscan seguridad fuera de la renta variable europea.

Trump, Irán y el cóctel explosivo de riesgo político

El factor geopolítico añade leña al fuego. Donald Trump advirtió a Irán de posibles ataques militares si no frena su programa nuclear, lo que disparó el precio del crudo y reforzó la demanda de activos refugio. Paradójicamente, en el frente interno, Trump negocia con el líder demócrata Chuck Schumer para evitar un cierre de la Administración por el tema migratorio.

Esta doble cara (beligerancia exterior, pragmatismo interior) mantiene al mercado en vilo. “La volatilidad política en EE.UU. añade una prima de riesgo difícil de cuantificar, pero claramente presente en los precios”, explican en una gestora internacional. Para el Ibex, el riesgo es indirecto pero real: una escalada con Irán encarecería la energía, mientras un cierre gubernamental en EE.UU. reavivaría el miedo a una recesión global.

En 2019, la última gran tensión entre EE.UU. e Irán, el Brent llegó a superar los $70 por barril en solo 48 horas. Hoy, con el crudo ya en $85, un nuevo conflicto podría llevar el precio a $100, lo que golpearía a las empresas españolas con alta exposición a costes energéticos, como Acerinox o ArcelorMittal.

Ibex 35: un índice a dos velocidades

La radiografía del Ibex 35 es clara: banca al alza, resto en retroceso. Mientras los bancos se benefician de los tipos altos, los grandes valores no financieros sufren:

• Telefónica: –0,38% (acumula una caída del 12% en 2024)

• Inditex: –0,33% (tras caer un 8% desde enero)

• Iberdrola: –0,67% (su peor arranque de año desde 2018)

• Cellnex: –0,23% (perdiendo apoyo tras su salida del IBEX en 2023)

El problema es estructural: el Ibex no tiene exposición a los sectores de crecimiento global (IA, lujo, transición energética avanzada). Mientras el CAC 40 francés tiene un 18% en lujo (LVMH, Hermès) y el DAX alemán un 15% en tecnología industrial (Siemens, SAP), el Ibex depende en un 30% de la banca y un 20% de utilities y telecom, sectores maduros con poco margen de expansión.

¿Puede el Ibex 35 romper este círculo vicioso, o está condenado a ser rehén de los vaivenes de Wall Street y la Fed?

El precedente de 2018: cuando la Fed y Apple hundieron los mercados emergentes en 48 horas

La combinación de tensión monetaria de la Fed y decepción en resultados tecnológicos que hoy paraliza al Ibex 35 ya tuvo un ensayo destructivo en octubre de 2018. Entonces, como ahora, la Reserva Federal mantuvo una postura restrictiva (tipos al 2.25%), mientras Apple recortó sus previsiones de ingresos por primera vez en 15 años, citando debilidad en China. El efecto dominó fue brutal: el S&P 500 cayó un 7% en dos sesiones, pero los mercados periféricos —como el IBEX 35— sufrieron correcciones del 12% en una semana, arrastrados por la aversión al riesgo y la fuga de capitales hacia activos refugio.

El paralelo con 2024 es inquietante. En 2018, el Ibex 35 perdió €50.000 millones de capitalización en solo cinco días, con bancos como Santander (que entonces tenía un 20% de exposición a mercados emergentes) cayendo un 14%. Hoy, la dependencia es aún mayor: el 38% de los ingresos del IBEX proviene de Latinoamérica y Europa del Este, regiones vulnerables a un dólar fuerte y tipos altos. Más preocupante aún: en 2018, el oro subió un 5% en una semana y el VIX (índice de volatilidad) se disparó al 28%, niveles que hoy ya se están rozando. La pregunta clave es si el sector bancario español —que en 2018 amortiguó la caída con márgenes del 2.1% (hoy son del 2.8%)— podrá actuar nuevamente como colchón.

Otros datos que repiten el patrón de 2018:

• Apple en 2018: Su advertencia sobre China borró $75.000 millones de su valoración en un día (equivalente al 15% del IBEX 35 entonces). Hoy, una caída similar supondría $140.000 millones (el 20% del IBEX actual).
• Petróleo en 2018: Las tensiones geopolíticas (guerra comercial EE.UU.-China) llevaron el Brent a $86, igual que hoy. El IBEX energético (Repsol, Naturgy) cayó un 9% en una semana.
• Deuda corporativa: En 2018, empresas del IBEX como Telefónica (deuda de €48.000 millones) o Iberdrola (€32.000 millones) vieron sus costes financieros dispararse un 30%. Hoy, con tipos al 5.5%, el impacto sería del 45%.

¿Repetirá el IBEX el error de 2019?

Tras el batacazo de 2018, el IBEX 35 tardó 18 meses en recuperar los niveles previos, y solo lo logró gracias a un recorte de tipos de emergencia de la Fed en 2019. Hoy, con Powell descartando bajadas rápidas y Trump presionando por recortes políticos (no técnicos), el riesgo es que la historia se repita, pero con un agravante: en 2018, el IBEX tenía un 12% de exposición a tecnología (Amadeus, Indra); hoy, ese peso es del 4%. Sin amortiguadores sectoriales y con la banca como único motor, el índice español enfrenta su prueba de estrés más dura desde la crisis de deuda soberana. La clave estará en si los bancos pueden mantener márgenes récord mientras el resto del mercado sangra —algo que, según el precedente de 2018, es poco probable más allá de un trimestre.