Dow Jones en alerta: 3 riesgos que podrían frenar el rally esta semana

Señales mixtas: Los futuros repuntan levemente, pero el Dow enfrenta una semana con factores que podrían revertir las ganancias recientes.

Mercado en equilibrio frágil

Los futuros de los principales índices bursátiles de EE.UU. iniciaron la semana con un avance modesto este lunes, tras días de alta volatilidad. A las 4:00 horas (ET), los contratos del Dow Jones registraban un alza del 0,14%, mientras que los del Nasdaq 100 subían un 0,23% y los del S&P 500 un 0,16%. Este movimiento refleja una recuperación técnica tras el rebote del viernes, aunque los analistas advierten que el optimismo es cauteloso.

El repunte se produce después de que el Dow Jones cerrara la semana pasada con una ganancia del 2,5%, superando por primera vez en su historia los 50.000 puntos. El S&P 500, por su parte, acumula un avance cercano al 90% desde sus mínimos de octubre de 2022, impulsado por expectativas de un “aterrizaje suave” de la economía. Sin embargo, la volatilidad persiste: el índice VIX —conocido como el “índice del miedo”— se mantiene un 12% por encima de su media histórica de los últimos 12 meses, señal de que los inversores no descuentan del todo los riesgos.

“No es un rally de euforia irracional”, explica un gestor de fondos en Nueva York bajo condición de anonimato. “Hay confianza en que los beneficios corporativos se mantendrán, incluso con tipos de interés altos y una desaceleración global moderada. Pero el mercado ya ha descontado mucho optimismo: cualquier dato negativo podría desencadenar correcciones bruscas”.

El contexto macroeconómico añade presión. La Reserva Federal mantiene su postura restrictiva, con tasas en el 5,25%-5,50% —el nivel más alto desde 2001—, y aunque el mercado descuenta recortes para mediados de 2024, los últimos comentarios de Jerome Powell sugieren que no habrá cambios hasta junio. Esto contrasta con el ciclo de recortes iniciado en 2019, cuando la Fed bajó tasas tres veces en seis meses para estimular la economía.

Tres riesgos que acechan al Dow esta semana

Los analistas destacan tres factores clave que podrían poner a prueba la resistencia del mercado:

• Datos de empleo (viernes): El informe de nóminas no agrícolas de febrero, que se publicará este viernes, podría ser un detonante. El mercado espera la creación de 200.000 puestos, pero una cifra inferior a 150.000 —como ocurrió en diciembre de 2023— reactivaría los temores de recesión. En ese mes, el Dow cayó un 1,8% en una sola sesión.
• Tensiones geopolíticas: El conflicto en Oriente Medio y las sanciones a Rusia siguen generando incertidumbre en los mercados energéticos. El precio del petróleo Brent superó los US$85 por barril la semana pasada, un nivel que no se veía desde octubre. Históricamente, cuando el crudo supera los US$90, el S&P 500 registra caídas promedio del 3% en el trimestre siguiente.
• Temporada de resultados: Empresas como Target, Costco y Salesforce presentarán sus balances esta semana. En el último trimestre, el 22% de las compañías del S&P 500 reportaron ganancias por debajo de lo esperado, según FactSet. Una repetición de este patrón podría erosionar la confianza en el “rally de las ganancias”.

¿Logrará el Dow Jones mantenerse por encima de los 50.000 puntos en un escenario donde los riesgos macro y geopolíticos se acumulan, o esta semana marcará el inicio de una corrección que los inversores temen desde hace meses?

El precedente de 2018: cuando el Dow superó los 26.000 puntos y luego cayó un 12%

El hito de los 50.000 puntos en el Dow Jones evoca un paralelo histórico que los inversores más veteranos recuerdan con cautela: enero de 2018, cuando el índice superó por primera vez los 26.000 puntos en medio de un rally impulsado por los recortes fiscales de Trump y un crecimiento global sincronizado. Aquella euforia duró exactamente 12 días. Entre el 26 de enero (máximo histórico en 26.616) y el 8 de febrero de ese año, el Dow registró dos caídas diarias superiores al 4% —algo que no ocurría desde 2011—, acumulando una corrección del 11,8% en menos de dos semanas. El detonante: un informe de salarios que mostró un aumento anual del 2,9% (el mayor desde 2009), avivando los temores de inflación y un endurecimiento más agresivo de la Fed.

La similitud con el contexto actual es inquietante. En 2018, como ahora, el mercado descontaba un aterrizaje suave (el PIB crecía al 2,9% y el desempleo estaba en el 4,1%), pero la Fed —bajo el mando de Jerome Powell, recién nombrado— sorprendió con un tono más hawkish en marzo, elevando las tasas tres veces ese año. El resultado: el Dow cerró 2018 en 23.327 puntos (-5,6% anual), borrando todas las ganancias del año. Hoy, con el índice VIX ya un 12% por encima de su media histórica y el petróleo rozando los US$85, los estrategas de Goldman Sachs advierten en un informe interno que un dato de empleo superior a 250.000 puestos este viernes podría desencadenar un efecto 2018: ‘Los mercados están posicionados para un escenario de desinflación ordenada, pero cualquier señal de sobrecalentamiento laboral obligaría a repensar el timing de los recortes de la Fed’.

¿Repetirá Powell el error de 2018?

La clave no está en si el Dow corregirá —las caídas del 5-10% son normales tras hitos psicológicos—, sino en la velocidad y el catalizador. En 2018, la Fed subestimó el impacto de sus mensajes en un mercado sobrecomprado; hoy, con los futuros del Dow operando en sobrecompra técnica (RSI de 72), un lenguaje ambiguo de Powell en su testimonio ante el Congreso la próxima semana podría ser la chispa. Los hedge funds ya están ajustando posiciones: según datos de Bank of America, las apuestas a la baja en el S&P 500 han aumentado un 30% en febrero, el mayor nivel desde noviembre de 2022. La pregunta no es si habrá volatilidad, sino quién saldrá peor parado: ¿los bulls que apuestan por nuevos máximos o los bears que esperan un crash?